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跨國(guó)合資經(jīng)營(yíng)篇一
1.關(guān)于法與道德的區(qū)別，以下說法中正確的有()
a.法具有經(jīng)濟(jì)制約性，道德不具有經(jīng)濟(jì)制約性
b.法具有階級(jí)性，道德不具有階級(jí)性
c.法以國(guó)家強(qiáng)制力保證實(shí)施，道德不以國(guó)家強(qiáng)制力保證實(shí)施
d.道德調(diào)整社會(huì)關(guān)系的范圍比法調(diào)整社會(huì)關(guān)系的范圍更廣
2.司法是實(shí)施法律的一種方式。以下屬于司法的是()
a.工商行政管理機(jī)關(guān)對(duì)轄區(qū)內(nèi)某企業(yè)的違法經(jīng)營(yíng)行為依法進(jìn)行行政處罰
b.法院依法對(duì)案件進(jìn)行審判
c.檢察院對(duì)某刑事案件依法提起公訴
d.^v^門依法將犯罪嫌疑人逮捕
3.以下關(guān)于《法經(jīng)》的表述正確的是()
a.《法經(jīng)》首先確立了 ^v^王者之政，莫急于盜賊^v^的立法宗旨
跨國(guó)合資經(jīng)營(yíng)篇二
1.甲欲將自己的一套別墅出賣，委托乙拍賣公司為其辦理拍賣事宜，甲的下列行為合法的有()
a.甲在乙拍賣其房屋的現(xiàn)場(chǎng)，委托丙代其競(jìng)買
b.甲的別墅有瑕疵，暖氣漏水，但甲未告知乙
c.甲確定該別墅住宅的保留價(jià)為60萬元，并要求乙給予保密
2.投標(biāo)人甲公司在投標(biāo)過程中的下列行為合法的有()
a.甲公司以低于成本的報(bào)價(jià)競(jìng)標(biāo)
b.甲公司私自給予招標(biāo)人或評(píng)標(biāo)委員會(huì)若干好處
c.甲公司與乙公司聯(lián)合投標(biāo)
d.甲公司與另一投標(biāo)人丙公司私下接觸，就投標(biāo)價(jià)格達(dá)成協(xié)議
3.對(duì)未完成限期治理任務(wù)的單位進(jìn)行行政處罰，下列說法中錯(cuò)誤的有()
a.責(zé)令停止、關(guān)閉由作出限期治理決定的環(huán)保行政主管部門決定
b.責(zé)令中央直轄的企事業(yè)單位停業(yè)、關(guān)閉，須報(bào)^v^批準(zhǔn)
c.對(duì)未完成治理任務(wù)的單位的罰款決定，由環(huán)保行政主管部門決定
d.責(zé)令停業(yè)、關(guān)閉由作出限期治理決定的政府決定
4.下列哪種房地產(chǎn)權(quán)利不可用于設(shè)定抵押?()
5.下列各項(xiàng)中，哪個(gè)免納個(gè)人所得稅?()
a.個(gè)人年終所得的獎(jiǎng)金
b.個(gè)人舉報(bào)違法行為而獲^v^頒發(fā)的獎(jiǎng)金
c.在中國(guó)境內(nèi)居住不滿1年的外籍個(gè)人從外商投資企業(yè)取得的股息、紅利
d.個(gè)人轉(zhuǎn)讓房產(chǎn)獲得的收入
6.甲國(guó)的巡邏軍艦在正常航行過程中，發(fā)現(xiàn)乙國(guó)一油船在甲國(guó)領(lǐng)海違法排污，隨即要求其停船檢查，乙國(guó)油船立即向公海駛?cè)?，?qǐng)問甲^v^艦的哪些緊追行為是不合乎國(guó)際法規(guī)則的()
a.自甲國(guó)專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)開始緊追
b.甲^v^艦一直追入了公海仍未停止緊追
c.乙國(guó)油船駛?cè)肓吮麌?guó)領(lǐng)海，甲^v^艦仍連續(xù)不斷地實(shí)施緊追
d.乙國(guó)油船駛?cè)肓吮麌?guó)領(lǐng)海，甲^v^艦立即停止了緊追
7.下列選項(xiàng)中屬于沖突規(guī)范的法律條文是()
c.^v^公民定居國(guó)外的，他的民事行為能力可以適用定居國(guó)法律
8.一批出口南美的貨物投保了海上貨物運(yùn)輸保險(xiǎn)的一切險(xiǎn)，該批貨物應(yīng)裝于艙內(nèi)，但由于船舶艙位緊張，該批貨物的一小部分裝在了艙面。船舶在將貨物運(yùn)往南美的航行中遭受到了海上風(fēng)險(xiǎn)和外來風(fēng)險(xiǎn)使貨物受到了部分損失，裝在艙面的那部分貨物則全部損失。船長(zhǎng)為了全船的安全在途中曾將部分好的貨物也拋入海中。貨到目的港，不屬于保險(xiǎn)人應(yīng)當(dāng)賠償被保險(xiǎn)人的是哪一項(xiàng)?()
a.裝于艙內(nèi)的貨物由于海上風(fēng)險(xiǎn)遭受的損失
b.共同海損理算由被保險(xiǎn)人分?jǐn)偟牟糠?/p>
c.裝于艙內(nèi)的貨物由于外來風(fēng)險(xiǎn)遭受的損失
d.裝于艙面的貨物的全部損失
9.下列哪種方法不屬于跨國(guó)公司進(jìn)行國(guó)際避稅常用的方法?()
a.匿報(bào)應(yīng)稅財(cái)產(chǎn)和收入
b.利用避稅港設(shè)立基地公司
c.不合理分?jǐn)偝杀竞唾M(fèi)用
d.轉(zhuǎn)移定價(jià)
10.下列關(guān)于法律職業(yè)道德的表述不正確的是()
a.法律職業(yè)道德是社會(huì)道德在法律職業(yè)領(lǐng)域的具體體現(xiàn)
c.法律職業(yè)道德是一種行為規(guī)范
d.法律職業(yè)道德具有一定的約束性
跨國(guó)合資經(jīng)營(yíng)篇三
。a項(xiàng)違法，《拍賣法》第30條規(guī)定： ^v^委托人不得參與競(jìng)買，也不得委托他人代為競(jìng)買。^v^委托人參與了競(jìng)買，這可能會(huì)使得委托人通過與其他競(jìng)買人競(jìng)價(jià)，以抬高拍賣標(biāo)的價(jià)位，對(duì)其他競(jìng)買人來說是一種不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，導(dǎo)致拍賣制度的不公平，不利于建立正常的拍賣秩序。b項(xiàng)違法，《拍賣法》第27條規(guī)定：^v^委托人應(yīng)當(dāng)向拍賣人說明拍賣標(biāo)的的來源和瑕疵。^v^b項(xiàng)表述中，甲未將拍賣標(biāo)的瑕疵告知拍賣人，這不利于保護(hù)競(jìng)買人的合法權(quán)益。c項(xiàng)合法，《拍賣法》第28條第1款規(guī)定：^v^委托人有權(quán)確定拍賣標(biāo)的的保留價(jià)并要求拍賣人保密。^v^由委托人確定保留價(jià)是基于委托人對(duì)拍賣物品具有的所有權(quán)或是可以依法處分的權(quán)利，委托人的評(píng)估可能與該物品或財(cái)產(chǎn)權(quán)利的實(shí)際價(jià)值有一定距離，但這是委托人對(duì)拍賣物的價(jià)值判斷，這個(gè)價(jià)值判斷理應(yīng)得到尊重，這也有利于更好地維護(hù)委托****益。d項(xiàng)違法，《拍賣法》第29條規(guī)定：^v^委托人在拍賣開始前可以撤回拍賣標(biāo)的。委托人撤回拍賣標(biāo)的的，應(yīng)當(dāng)向拍賣人支付的定的費(fèi)用;未作約定的，應(yīng)當(dāng)向拍賣人支付為拍賣支出的合理費(fèi)用。^v^本題中的甲應(yīng)當(dāng)支付乙為此支出的廣告費(fèi)，因?yàn)榧壮坊嘏馁u的行為實(shí)質(zhì)相當(dāng)于單方解除合同，委托人除了不可抗力外，對(duì)因解除合同而給拍賣人造成的損失應(yīng)予以賠償。
。a項(xiàng)違法，《招標(biāo)投標(biāo)法》第33條規(guī)定： ^v^投標(biāo)人不得以低于成本的報(bào)價(jià)競(jìng)標(biāo)，也不得以他人名義投標(biāo)或者以其他方式弄虛作假，騙取中標(biāo)。^v^a項(xiàng)表述是以不正當(dāng)方式投標(biāo)。b項(xiàng)違法，《招標(biāo)投標(biāo)法》第32條第3款規(guī)定：^v^禁止投標(biāo)人以向招標(biāo)人或者評(píng)標(biāo)委員會(huì)成員賄賂的手段謀取中標(biāo)。^v^b項(xiàng)表述是招標(biāo)人與投標(biāo)人之間相互串通。c項(xiàng)合法，《招標(biāo)投標(biāo)法》第31條第1款規(guī)定：^v^兩個(gè)以上法人或者其他組織可以組成一個(gè)聯(lián)合體，以一個(gè)投標(biāo)人的身份共同投標(biāo)。^v^d項(xiàng)違法，《招標(biāo)投標(biāo)法》第32條第1款規(guī)定：^v^投標(biāo)人不得相互串通投標(biāo)報(bào)價(jià)，不得排擠其他投標(biāo)人的公平競(jìng)爭(zhēng)，損害招標(biāo)人或者其他投標(biāo)人的合法權(quán)益。^v^a項(xiàng)是投標(biāo)人之間互相串通。綜上所述，投標(biāo)人既不得進(jìn)行串通投標(biāo)，也不得以不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)方式投標(biāo)。
。參見《個(gè)人所得稅法》第2條。
。緊追可以開始于一國(guó)的內(nèi)水、領(lǐng)海、毗連區(qū)或?qū)俳?jīng)濟(jì)區(qū)，緊追可以追入公海繼續(xù)進(jìn)行，但必須是連續(xù)不斷的。當(dāng)被緊追船舶進(jìn)入其本國(guó)或第三國(guó)領(lǐng)海時(shí)應(yīng)立即停止緊追。
。本題考沖突規(guī)范概念。沖突規(guī)范是由國(guó)內(nèi)法或國(guó)際條約規(guī)定的，指明某種國(guó)際民商事法律關(guān)系應(yīng)適用何種法律的規(guī)范。
。a項(xiàng)表述屬于國(guó)際逃稅的情形。國(guó)際逃稅是指跨國(guó)納稅人故意違反國(guó)家稅法和國(guó)際稅收協(xié)定的規(guī)定，采取各種隱蔽的非法手段，以減少本應(yīng)承擔(dān)的國(guó)際納稅義務(wù)的行為。bcd對(duì)，通過征稅對(duì)象的跨國(guó)移動(dòng)進(jìn)行國(guó)際避稅，是納稅人最常用的方式，其中被各國(guó)政府密切關(guān)注的避稅方式有：①通過內(nèi)部交易逃避稅收;②利用國(guó)際避稅地逃避稅。(1)通過內(nèi)部交易逃避稅收，一般是發(fā)生在跨國(guó)公司的各聯(lián)屬企業(yè)之間。具體是指：*轉(zhuǎn)移定價(jià)，是指由于上述關(guān)聯(lián)企業(yè)之間存有共同的股權(quán)和控制關(guān)系，他們之間在交易時(shí)在確定價(jià)格時(shí)不按照正常市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行，而是根據(jù)逃避稅收的目的故意提高或降低有關(guān)交易的價(jià)格。這樣，通過把利潤(rùn)從稅負(fù)高的國(guó)家轉(zhuǎn)移到低稅的國(guó)家而達(dá)到減稅目的。*不合理的分?jǐn)偝杀竞唾M(fèi)用，是指在跨國(guó)企業(yè)內(nèi)部總機(jī)構(gòu)和各分支機(jī)構(gòu)間或者總公司和國(guó)外的分公司之間，通過不合理地增加某一機(jī)構(gòu)的成本和費(fèi)用開支的方法，以減少利潤(rùn)而達(dá)到逃避或減少該機(jī)構(gòu)稅負(fù)的目的。(2)利用國(guó)際避稅地逃避稅收。避稅地一般是指那些對(duì)財(cái)產(chǎn)和所得不征稅或按很低的稅率征稅的國(guó)家和地區(qū)。利用國(guó)際避稅地逃避稅收的最常見方式是：通過在避稅地建立基地公司，將在避稅地境外的所得和財(cái)產(chǎn)匯集到避稅地公司名下，或虛構(gòu)避稅地的營(yíng)業(yè)和財(cái)產(chǎn)，再有計(jì)劃的利用轉(zhuǎn)移定價(jià)方式將母子公司的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到基地公司名下，以減輕或規(guī)避母公司和子公司所在國(guó)的高額稅收負(fù)擔(dān)。
。本題考查法律職業(yè)道德的概念和特征。法律職業(yè)道德是指法官、檢察官、律師等專職從事法律職業(yè)的專業(yè)人員所應(yīng)遵循的行為規(guī)范的總和。它具有示范性性、規(guī)范性和約束性三個(gè)特征。據(jù)此，對(duì)a項(xiàng)，法律職業(yè)道德雖然是法官、檢察官等法律專業(yè)人員所應(yīng)遵守的行為規(guī)范，但法律專業(yè)人員畢竟以服務(wù)社會(huì)為宗旨和目的，因此社會(huì)道德風(fēng)尚當(dāng)然會(huì)影響和制約法律道德。因此，可以說，法律職業(yè)道德是社會(huì)道德在法律職業(yè)領(lǐng)域的具體體現(xiàn)，a正確，應(yīng)選。法律職業(yè)道德的主體不僅僅包括法官、檢察官和律師，還有其他專職從事法律職業(yè)的專業(yè)人員，例如公證員等。故b錯(cuò)誤，不應(yīng)選。所謂行為規(guī)范，顧名思義，是指以人們的行為為規(guī)范對(duì)象的一系列標(biāo)準(zhǔn)和原則等，具有示范性、規(guī)范性和約束性。顯然，法律職業(yè)道德也是以法官、檢察官和律師等人員的行為為規(guī)范對(duì)象的，并表現(xiàn)為一系列標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范和原則，且也具有示范性、規(guī)范性和約束性等特征，因此無疑是一種行為規(guī)范。c正確，應(yīng)選。上述已提及，作為一種行為規(guī)范，法律職業(yè)道德具有約束性，d正確，應(yīng)選。
跨國(guó)合資經(jīng)營(yíng)篇四
（上接b5版）
本次交易前，上市公司２０１５年１－７月實(shí)現(xiàn)的基本每股收益為０．０５元／股，根據(jù)瑞華審計(jì)出具的陜西金葉最近一年一期《備考審閱報(bào)告》（瑞華閱字［２０１５］４８２００００１號(hào)），假設(shè)本次交易在２０１４年期初完成，上市公司２０１５年１－７月實(shí)現(xiàn)的基本每股收益為０．１２元／股。因此，本次交易完成后上市公司不存在因并購重組交易而導(dǎo)致即期每股收益被攤薄的情況。
十二、本次交易所簽署協(xié)議的生效條件
（１）本協(xié)議經(jīng)陜西金葉董事局批準(zhǔn)；
（２）本協(xié)議經(jīng)陜西金葉股東大會(huì)批準(zhǔn)；
（３）本次交易方案獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)。
十三、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問的保薦機(jī)構(gòu)資格
本公司聘請(qǐng)華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司擔(dān)任本次交易的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問，華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)依法設(shè)立，具備保薦人資格。
重大風(fēng)險(xiǎn)提示
本公司在此向投資者特別提示如下風(fēng)險(xiǎn)：
一、本次交易相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)
（一）審批風(fēng)險(xiǎn)
本次交易尚需滿足多項(xiàng)條件方可完成，包括但不限于本公司股東大會(huì)對(duì)本次交易的批準(zhǔn)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)本次交易的核準(zhǔn)等。本次交易能否取得上述批準(zhǔn)或核準(zhǔn)及取得上述批準(zhǔn)或核準(zhǔn)時(shí)間存在不確定性，提請(qǐng)廣大投資者注意相關(guān)審批風(fēng)險(xiǎn)。
（二）交易終止風(fēng)險(xiǎn)
１、上市公司制定了嚴(yán)格的內(nèi)幕信息管理制度，公司與交易對(duì)方在協(xié)商確定本次交易的過程中，盡可能縮小內(nèi)幕信息知情人員的范圍，減少和避免內(nèi)幕信息的傳播。但仍不排除有關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人利用關(guān)于本次交易的內(nèi)幕信息進(jìn)行內(nèi)幕交易的可能，本次交易存在因上市公司股價(jià)異常波動(dòng)或異常交易可能涉嫌內(nèi)幕交易而暫停、終止或取消的風(fēng)險(xiǎn)。
２、本次交易需要獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。在交易推進(jìn)過程中，市場(chǎng)環(huán)境可能會(huì)發(fā)生變化，從而影響本次交易的條件；此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審核要求也可能對(duì)交易方案產(chǎn)生影響。交易各方可能需根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境變化及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審核要求完善交易方案，如交易各方無法就完善交易方案的措施達(dá)成一致，則本次交易存在終止的可能。
（三）標(biāo)的資產(chǎn)的估值風(fēng)險(xiǎn)
本次交易的標(biāo)的資產(chǎn)瑞豐印刷全部權(quán)益的評(píng)估值為６６，１００萬元，增值率約為２７０．４８％。
本公司特別提醒投資者，雖然評(píng)估機(jī)構(gòu)在評(píng)估過程中嚴(yán)格遵守評(píng)估的相關(guān)規(guī)定，并履行了勤勉、盡職的義務(wù)，但由于評(píng)估結(jié)論所依據(jù)的收益法評(píng)估方法基于一系列假設(shè)并基于對(duì)未來的預(yù)測(cè)，如果資產(chǎn)評(píng)估中所依據(jù)的假設(shè)條件并未如期發(fā)生，或標(biāo)的公司在經(jīng)營(yíng)過程中遭遇意外因素沖擊，可能導(dǎo)致標(biāo)的資產(chǎn)實(shí)際盈利能力及估值出現(xiàn)較大變化，提請(qǐng)投資者注意本次交易標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估值較凈資產(chǎn)賬面價(jià)值增值較大風(fēng)險(xiǎn)。
（四）標(biāo)的公司業(yè)績(jī)承諾無法實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)
（五）收購整合風(fēng)險(xiǎn)
本次交易完成后，標(biāo)的公司將以獨(dú)立法人主體的形式存在，成為上市公司的全資子公司。上市公司擬繼續(xù)保持標(biāo)的公司的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)地位，僅對(duì)其經(jīng)營(yíng)中的重大事項(xiàng)實(shí)施管控，從而在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)充分發(fā)揮標(biāo)的公司的經(jīng)營(yíng)活力。收購?fù)瓿珊蠊拘枰跇I(yè)務(wù)體系、組織機(jī)構(gòu)、管理制度、企業(yè)文化等方面進(jìn)行整合，而在研發(fā)、采購、生產(chǎn)、銷售和管理等方面的整合到位需要一定時(shí)間，上市公司與標(biāo)的公司之間是否能夠通過整合充分發(fā)揮雙方的優(yōu)勢(shì)、實(shí)現(xiàn)整合后的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，仍存在不確定性。如果公司不能很好地對(duì)標(biāo)的公司進(jìn)行有效管理，將增加公司管理成本，降低經(jīng)營(yíng)效益，影響本次并購最終效果。
在本次交易完成后，上市公司將在經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和業(yè)務(wù)方向、管理體系和財(cái)務(wù)體系等方面統(tǒng)籌規(guī)劃，加強(qiáng)管理，最大程度降低整合風(fēng)險(xiǎn)。
（六）本次交易形成的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)
本次交易完成后，在陜西金葉合并資產(chǎn)負(fù)債表中將形成較大金額的商譽(yù)。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定，本次交易形成的商譽(yù)不作攤銷處理，但需在未來每年年度終了進(jìn)行減值測(cè)試。未來包括但不限于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及市場(chǎng)行情的惡化，消費(fèi)者及客戶需求的變化、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇、關(guān)鍵技術(shù)的更替及國(guó)家法律法規(guī)及產(chǎn)業(yè)政策的變化等均可能對(duì)標(biāo)的公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊?，上市公司存在商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)上市公司當(dāng)期損益造成不利影響，提請(qǐng)投資者注意。
（七）超額完成獎(jiǎng)勵(lì)支付影響上市公司當(dāng)期損益的風(fēng)險(xiǎn)
根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的相關(guān)規(guī)定，《購買資產(chǎn)協(xié)議》中關(guān)于超額獎(jiǎng)勵(lì)的約定屬于職工提供服務(wù)的支付，計(jì)入上市公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表的當(dāng)期損益。如果瑞豐印刷實(shí)現(xiàn)的相關(guān)凈利潤(rùn)達(dá)到《購買資產(chǎn)協(xié)議》約定的條件，則公司需要按照約定在規(guī)定時(shí)間內(nèi)支付獎(jiǎng)勵(lì)金額，將會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)及現(xiàn)金流產(chǎn)生一定影響，提請(qǐng)投資者注意。
二、標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
（一）產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)
１、煙草增量限制及控?zé)熣叩挠绊?/p>
國(guó)家對(duì)煙草行業(yè)實(shí)行統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、垂直管理、專賣專營(yíng)的管理體制。省、自治區(qū)、直轄市的卷煙、雪茄煙年度總產(chǎn)量計(jì)劃由^v^計(jì)劃部門下達(dá)，煙草制品生產(chǎn)企業(yè)的卷煙、雪茄煙年度總產(chǎn)量計(jì)劃，由省級(jí)煙草專賣行政主管部門根據(jù)^v^計(jì)劃部門下達(dá)的計(jì)劃，結(jié)合市場(chǎng)銷售情況下達(dá)。煙草制品生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)銷售情況，需對(duì)超過年度總產(chǎn)量計(jì)劃生產(chǎn)卷煙、雪茄煙報(bào)經(jīng)^v^煙草專賣行政主管部門批準(zhǔn)。因此，卷煙市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)速度受到限制，進(jìn)而煙標(biāo)行業(yè)的整體增長(zhǎng)速度也受到限制。
另一方面，自２００６年《煙草控制框架公約》在我國(guó)生效以來，控?zé)熣阶呦蛞?guī)范化和制度化，同時(shí)人們的健康消費(fèi)觀念也在日益增強(qiáng)，對(duì)煙草產(chǎn)品需求量產(chǎn)生一定的抑制作用。２０１５年６月，《北京市控制吸煙條例》開始實(shí)施，除了在公共場(chǎng)所實(shí)行嚴(yán)格的禁煙政策，還規(guī)定了煙草銷售、廣告等營(yíng)銷活動(dòng)的禁區(qū)，北京的控?zé)熣呔哂幸欢ㄊ痉蹲饔?，將推進(jìn)全國(guó)的控?zé)熣叩靡赃M(jìn)一步細(xì)化和落實(shí)，直接影響煙草行業(yè)增長(zhǎng)空間。因此，作為煙標(biāo)印刷企業(yè)的標(biāo)的公司面臨市場(chǎng)容量受限的風(fēng)險(xiǎn)。
２、煙草行業(yè)整合的影響
為了提高國(guó)內(nèi)煙草行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力并減少國(guó)內(nèi)煙草行業(yè)的無序競(jìng)爭(zhēng)，我國(guó)煙草行業(yè)自２００３年開始實(shí)施“大市場(chǎng)、大企業(yè)、大品牌”戰(zhàn)略，對(duì)煙草生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行重組、整合。國(guó)家煙草專賣局于２００４年８月下發(fā)了“關(guān)于印發(fā)《卷煙產(chǎn)品百牌號(hào)目錄》的通知”，明確我國(guó)將培育十多個(gè)以知名品牌為支撐的大型煙草企業(yè)集團(tuán)，將全行業(yè)卷煙產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售牌號(hào)壓縮到１００個(gè)左右。煙草行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)是逐漸形成一批行業(yè)重點(diǎn)骨干企業(yè)集團(tuán)，進(jìn)一步提高品牌集中度。標(biāo)的公司能否利用卷煙行業(yè)重組的機(jī)遇，及時(shí)作出戰(zhàn)略布局和安排，保持并拓展與這些大型煙草企業(yè)集團(tuán)的合作關(guān)系具有一定的不確定性，將對(duì)其未來發(fā)展產(chǎn)生較大影響。
（二）消費(fèi)環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)
瑞豐印刷主營(yíng)業(yè)務(wù)為煙標(biāo)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其下游客戶為卷煙生產(chǎn)企業(yè)。卷煙產(chǎn)品兼具消費(fèi)品和節(jié)日禮品的雙重特征，其銷售呈現(xiàn)季節(jié)性，中秋、元旦、春節(jié)等節(jié)日期間為卷煙銷售的旺季，如果國(guó)家政策導(dǎo)向減少節(jié)假日各類禮品的過度消費(fèi)，卷煙作為禮品的消費(fèi)環(huán)境將發(fā)生轉(zhuǎn)變。隨著２０１２年１２月^v^中央關(guān)于改進(jìn)工作作風(fēng)、密切聯(lián)系群眾的八項(xiàng)規(guī)定的出臺(tái)，奢侈浪費(fèi)之風(fēng)和“三公”消費(fèi)受到遏制，卷煙銷售的數(shù)量和結(jié)構(gòu)受到直接影響。由于公務(wù)消費(fèi)一直占高端卷煙較高比重，中央八項(xiàng)規(guī)定、六條禁令對(duì)高端卷煙的需求產(chǎn)生一定抑制作用。瑞豐印刷目前生產(chǎn)的煙標(biāo)產(chǎn)品較多地應(yīng)用于江蘇中煙、云南中煙、貴州中煙、湖北中煙等卷煙企業(yè)的高端卷煙品牌，其銷量的波動(dòng)將直接影響瑞豐印刷的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
（三）客戶集中風(fēng)險(xiǎn)
近年來，隨著國(guó)家煙草專賣局“大市場(chǎng)、大企業(yè)、大品牌”戰(zhàn)略的實(shí)施，國(guó)內(nèi)各地卷煙廠逐漸合并整合為少數(shù)的大型煙草集團(tuán)，煙草行業(yè)統(tǒng)一管理和統(tǒng)一采購不斷加強(qiáng)。標(biāo)的公司客戶主要為江蘇中煙、云南中煙、貴州中煙、川渝中煙等全國(guó)重點(diǎn)卷煙生產(chǎn)企業(yè)，２０１３年、２０１４年和２０１５年１－７月，標(biāo)的公司前五大客戶銷售收入占比分別為８５．６３％、９１．２８％和８７．１３％，客戶集中度較高。雖然標(biāo)的公司所處行業(yè)客戶集中度較高是下游行業(yè)的整合導(dǎo)致的，其具有普遍性，但較高的客戶集中度仍會(huì)帶來因個(gè)別客戶需求變化甚至解除合作導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
（四）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)
目前，煙標(biāo)生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量眾多，煙標(biāo)行業(yè)具有市場(chǎng)化程度高、產(chǎn)業(yè)集中度低、競(jìng)爭(zhēng)較為充分等特點(diǎn)，瑞豐印刷與煙草行業(yè)的多家優(yōu)勢(shì)企業(yè)建立了比較穩(wěn)定的合作關(guān)系，成為其重要的供應(yīng)商之一。但是，瑞豐印刷每種產(chǎn)品所對(duì)應(yīng)的卷煙品牌都有若干家煙標(biāo)供應(yīng)商，現(xiàn)有供應(yīng)商之間形成潛在的替代關(guān)系，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，如果瑞豐印刷在產(chǎn)品開發(fā)、質(zhì)量控制、交貨環(huán)節(jié)、后續(xù)客戶服務(wù)等方面不能滿足客戶需求，則存在現(xiàn)有客戶向其他供應(yīng)商轉(zhuǎn)移訂單的風(fēng)險(xiǎn)。此外，瑞豐印刷也面臨卷煙企業(yè)新增供應(yīng)商進(jìn)入市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。卷煙行業(yè)正逐步過渡至以公開招標(biāo)方式采購卷煙包裝材料，同時(shí)在卷煙行業(yè)整合趨勢(shì)下，煙標(biāo)印刷行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局也將發(fā)生變化，標(biāo)的公司將面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
（五）市場(chǎng)開拓風(fēng)險(xiǎn)
卷煙企業(yè)在選擇煙標(biāo)生產(chǎn)企業(yè)時(shí)較為謹(jǐn)慎，執(zhí)行嚴(yán)格的遴選和考核制度，具有考核指標(biāo)多（紙張裁切尺寸偏差、外觀、物理指標(biāo)等）、認(rèn)證程序復(fù)雜、認(rèn)證時(shí)間較長(zhǎng)等特征，對(duì)煙標(biāo)生產(chǎn)企業(yè)的市場(chǎng)開發(fā)能力、技術(shù)水平、生產(chǎn)工藝、研發(fā)能力、質(zhì)量控制、及時(shí)供貨能力和客戶服務(wù)能力等方面都有非常嚴(yán)格的要求。同時(shí)，大批量、多批次供貨的及時(shí)性、穩(wěn)定性需要煙標(biāo)印刷企業(yè)與客戶多年的配合。一般而言，卷煙企業(yè)一旦選定供應(yīng)商，不會(huì)輕易更換，以避免因變更供應(yīng)商而引起品質(zhì)問題。由于煙標(biāo)行業(yè)客戶關(guān)系較為穩(wěn)定，煙標(biāo)生產(chǎn)企業(yè)開發(fā)新客戶的難度較高，所需時(shí)間周期也較長(zhǎng)。因而，市場(chǎng)開拓的進(jìn)展情況，將對(duì)瑞豐印刷生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展產(chǎn)生較大影響。
（六）技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)
作為高端印刷業(yè)務(wù)，煙標(biāo)印刷對(duì)印刷設(shè)備及印刷技術(shù)等方面的要求僅次于鈔票、有價(jià)證券，在印刷過程中對(duì)印刷設(shè)備的技術(shù)要求非常高，先進(jìn)的技術(shù)工藝是煙標(biāo)印刷企業(yè)贏得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重要保障。
瑞豐印刷重視產(chǎn)品和工藝研發(fā)，具有較強(qiáng)的自主設(shè)計(jì)、研發(fā)和創(chuàng)新能力。為保持核心技術(shù)的領(lǐng)先地位，瑞豐印刷每年投入適度水平的研發(fā)資金，但仍有可能出現(xiàn)因研發(fā)投入有限、策略失當(dāng)?shù)仍驅(qū)е虏荒芗皶r(shí)根據(jù)下游行業(yè)煙草客戶需求而相應(yīng)研發(fā)，或者可能面臨因未來市場(chǎng)判斷不準(zhǔn)確導(dǎo)致前瞻性的技術(shù)研發(fā)成果偏離客戶實(shí)際需求的技術(shù)革新風(fēng)險(xiǎn)，瑞豐印刷在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有可能降低，甚至面臨技術(shù)落伍的可能，對(duì)瑞豐印刷的營(yíng)業(yè)收入和未來發(fā)展將產(chǎn)生不利影響。
（七）核心技術(shù)、核心人員流失的風(fēng)險(xiǎn)
煙標(biāo)印刷行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，具有較高的技術(shù)含量。標(biāo)的公司在其業(yè)務(wù)領(lǐng)域積累了一定的技術(shù)實(shí)力并申請(qǐng)了相應(yīng)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，其中包括１１項(xiàng)實(shí)用新型專利及２項(xiàng)在審發(fā)明專利，多年積累的技術(shù)儲(chǔ)備是其穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的保障，優(yōu)秀的技術(shù)人才也是其核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。
一方面，鑒于國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)意識(shí)較為薄弱，法制環(huán)境仍不理想，侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)事件時(shí)有發(fā)生，標(biāo)的公司與印刷相關(guān)的專利均有被抄襲、模仿的可能。同時(shí)標(biāo)的公司內(nèi)部技術(shù)保密措施亦可能存在疏漏造成技術(shù)外流的風(fēng)險(xiǎn)。若標(biāo)的公司核心技術(shù)流失，將對(duì)其持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)及盈利能力產(chǎn)生不利影響。
另一方面，標(biāo)的公司核心人員具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和客戶資源，能夠?qū)?biāo)的公司的生產(chǎn)和銷售產(chǎn)生重大影響。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的不斷變化，業(yè)內(nèi)企業(yè)對(duì)核心技術(shù)人員及業(yè)務(wù)人員的爭(zhēng)奪將日趨激烈，若標(biāo)的公司未來不能在薪酬、待遇、工作環(huán)境等方面持續(xù)提供有效的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，現(xiàn)有核心人員可能出現(xiàn)流失，會(huì)對(duì)標(biāo)的公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成不利影響。
（八）產(chǎn)品驗(yàn)收不合格風(fēng)險(xiǎn)
煙標(biāo)印刷品是業(yè)內(nèi)技術(shù)難度和工藝要求最高端的印刷包裝產(chǎn)品之一。煙標(biāo)印刷品需要具備優(yōu)異的防偽性能、良好的成型效果及符合客戶要求的圖案特效，煙標(biāo)印刷和印后加工過程中需要復(fù)雜工藝以及多種不同工藝的組合。卷煙企業(yè)對(duì)煙標(biāo)產(chǎn)品的品質(zhì)、防偽性、批次一致性要求越來越高，對(duì)煙標(biāo)產(chǎn)品在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、印刷工藝、防偽設(shè)計(jì)等方面相應(yīng)提出了更高的要求。雖然瑞豐印刷擁有業(yè)內(nèi)先進(jìn)的印刷設(shè)備和檢測(cè)設(shè)備，并通過質(zhì)量控制前移等管控方法保證產(chǎn)品質(zhì)量，近三年瑞豐印刷的煙標(biāo)產(chǎn)品綜合合格率維持在９６％的水平，部分單品綜合合格率可以達(dá)到９８％左右；但是仍然可能出現(xiàn)煙標(biāo)產(chǎn)品由于驗(yàn)收不合格而成批報(bào)廢的情況，小批量、多頻次的訂單特點(diǎn)也增加了保證煙標(biāo)印刷品合格率的難度。一旦瑞豐印刷供應(yīng)的煙標(biāo)印刷品因驗(yàn)收不合格而大量報(bào)廢，將對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力造成不利影響。
（九）稅收優(yōu)惠政策變化風(fēng)險(xiǎn)
瑞豐印刷于２０１２年１１月６日通過高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證，取得編號(hào)為ｇｒ２０１２５３０００１１６的高新技術(shù)企業(yè)證書，有效期為三年。根據(jù)《^v^企業(yè)所得稅法》等法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，瑞豐印刷在２０１２年度至２０１４年度享受減按１５％的稅率繳納企業(yè)所得稅的稅收優(yōu)惠政策。根據(jù)云南省科學(xué)技術(shù)廳于２０１５年７月３１日印發(fā)的《關(guān)于公示云南?。玻埃保的陻M通過復(fù)審高新技術(shù)企業(yè)名單的通知》，瑞豐印刷已被列為云南?。玻埃保的陻M通過復(fù)審高新技術(shù)企業(yè)名單內(nèi)，截至本報(bào)告書簽署日，前述通知已過公示期，新證書正在換發(fā)中。若瑞豐印刷高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證期滿后未能取得新的認(rèn)證證書，或者國(guó)家關(guān)于稅收優(yōu)惠的法律法規(guī)發(fā)生變化，瑞豐印刷可能無法在未來年度繼續(xù)享受稅收優(yōu)惠，則將對(duì)其業(yè)績(jī)和盈利能力產(chǎn)生不利影響，甚至影響盈利承諾的實(shí)現(xiàn)。
本次在對(duì)瑞豐印刷１００％股權(quán)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，假設(shè)標(biāo)的公司可以持續(xù)取得高新技術(shù)企業(yè)證書，享受１５％的企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)。若標(biāo)的公司自２０１５年不能繼續(xù)享受相關(guān)稅收優(yōu)惠政策，按照２５％的企業(yè)所得稅稅率進(jìn)行測(cè)算，則其估值下降約７，３００萬元。
三、其他風(fēng)險(xiǎn)
（一）股市風(fēng)險(xiǎn)
股票市場(chǎng)投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)并存。股票價(jià)格的波動(dòng)不僅受陜西金葉盈利水平和發(fā)展前景的影響，而且受國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整、金融政策的調(diào)控、股票市場(chǎng)的投機(jī)行為、投資者的心理預(yù)期等諸多因素的影響。
股票的價(jià)格波動(dòng)是股票市場(chǎng)的正常現(xiàn)象。為此，本公司提醒投資者應(yīng)當(dāng)具有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，以便做出正確的投資決策。本公司將以股東利益最大化作為公司最終目標(biāo)，提高資產(chǎn)利用效率和盈利水平，并將嚴(yán)格按照《公司法》、《證券法》等法律、法規(guī)的要求規(guī)范運(yùn)作，及時(shí)履行信息披露義務(wù)，以保障廣大投資者的利益。
（二）其他風(fēng)險(xiǎn)
本公司不排除因政治、經(jīng)濟(jì)、自然災(zāi)害等其他不可控因素帶來不利影響的可能性。
在本報(bào)告書摘要中，除非文義載明，以下簡(jiǎn)稱具有如下含義：
本報(bào)告書摘要所引用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，如無特殊說明，指合并報(bào)表口徑的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和根據(jù)該類財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算的財(cái)務(wù)指標(biāo)。
本報(bào)告書摘要中部分合計(jì)數(shù)與各明細(xì)數(shù)直接相加之和在尾數(shù)上如有差異，這些差異是由于四舍五入造成的。
第一節(jié) 本次交易概述
一、本次交易的背景
（一）下游煙草行業(yè)為煙標(biāo)行業(yè)持續(xù)發(fā)展提供機(jī)遇
我國(guó)是世界上最大的卷煙市場(chǎng)之一，作為世界人口大國(guó)，人口基數(shù)決定了卷煙消費(fèi)量，而卷煙是一種替代性較弱的消費(fèi)品，在人們?nèi)粘Ｉ詈腿穗H交往中有著難以取代的地位，這保證了卷煙產(chǎn)品擁有龐大而穩(wěn)定的消費(fèi)群體。下游煙草行業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)帶動(dòng)煙標(biāo)印刷行業(yè)發(fā)展。此外，隨著國(guó)民物質(zhì)生活的不斷豐富和消費(fèi)能力的顯著提高，消費(fèi)升級(jí)也將增加對(duì)卷煙產(chǎn)品，特別是高端卷煙的需求。
煙草行業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中占有十分重要的地位。為了做大做強(qiáng)國(guó)內(nèi)煙草企業(yè)及品牌，在２０１０年全國(guó)煙草工作會(huì)議上，國(guó)家煙草專賣局明確提出了“５３２”、“４６１”卷煙品牌發(fā)展戰(zhàn)略，即通過５年或更長(zhǎng)一段時(shí)間培育出年產(chǎn)量規(guī)模５００萬箱以上品牌２個(gè)，３００萬箱以上（３００萬箱—５００萬箱）品牌３個(gè)，２００萬箱以上（２００萬箱—３００萬箱）品牌５個(gè)；通過５年或更長(zhǎng)一段時(shí)間培育出年批發(fā)銷售收入４００億元以上（４００億元—６００億元）品牌５個(gè)，６００億元以上（６００億元—１，０００億元）品牌６個(gè)，１，０００億元以上品牌１個(gè)。隨著市場(chǎng)化進(jìn)程的逐步推進(jìn)，國(guó)內(nèi)煙草企業(yè)通過跨省、跨地區(qū)的聯(lián)合、兼并、重組，在不斷做大做強(qiáng)自身的同時(shí)也為卷煙行業(yè)及上游煙標(biāo)行業(yè)提供了快速、持續(xù)發(fā)展的機(jī)遇。
（二）順應(yīng)煙草行業(yè)整合發(fā)展趨勢(shì)，外延式擴(kuò)張是煙標(biāo)企業(yè)必然選擇
煙標(biāo)行業(yè)的總體規(guī)模由卷煙消費(fèi)量決定，隨著我國(guó)人口增速的放緩，吸煙人群趨于穩(wěn)定。在煙草產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和行業(yè)消費(fèi)政策抑制的背景下，國(guó)內(nèi)煙標(biāo)市場(chǎng)增長(zhǎng)空間有限。２０１４年我國(guó)卷煙銷售量約為５，０９９萬箱，同比增長(zhǎng)２．０６％，增長(zhǎng)水平較低且趨于穩(wěn)定。在這樣的背景下，煙標(biāo)行業(yè)內(nèi)生性增速長(zhǎng)期放緩的趨勢(shì)已經(jīng)確立，通過兼并收購等行業(yè)資源整合實(shí)現(xiàn)外延式增長(zhǎng)已成為煙標(biāo)企業(yè)的必然選擇。
目前，我國(guó)煙標(biāo)行業(yè)集中度較低。據(jù)中金公司研報(bào)的測(cè)算，我國(guó)煙標(biāo)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約３００億元，而行業(yè)前５大企業(yè)的市場(chǎng)份額約為３０％。隨著國(guó)家煙草總局開展對(duì)煙草行業(yè)的品牌整合和在全行業(yè)范圍內(nèi)普遍推行煙標(biāo)招標(biāo)及對(duì)標(biāo)制度，煙標(biāo)行業(yè)的準(zhǔn)入門檻大幅提高，加大了中小型煙標(biāo)生產(chǎn)企業(yè)取得訂單的難度。同時(shí)，隨著下游卷煙企業(yè)集中度與中高檔卷煙的銷售占比的提升，其對(duì)煙標(biāo)供應(yīng)商的資質(zhì)、服務(wù)等提出了更高要求，行業(yè)整合趨勢(shì)和空間巨大。煙標(biāo)企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)和資源整合需求為優(yōu)勢(shì)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)并購創(chuàng)造了有利的市場(chǎng)環(huán)境。
公司作為國(guó)內(nèi)煙標(biāo)印刷的領(lǐng)先企業(yè)，需要通過外延式收購不斷擴(kuò)大行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
（三）并購重組政策支持，上市公司進(jìn)行資源整合
^v^２０１０年９月發(fā)布《^v^關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見》（國(guó)發(fā)〔２０１０〕２７號(hào)文），支持企業(yè)利用資本市場(chǎng)開展兼并重組，促進(jìn)行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。支持符合條件的企業(yè)通過發(fā)行股票、債券、可轉(zhuǎn)換債等方式為兼并重組融資。鼓勵(lì)上市公司以股權(quán)、現(xiàn)金及其他金融創(chuàng)新方式作為兼并重組的支付手段，拓寬兼并重組融資渠道，提高資本市場(chǎng)兼并重組效率。
２０１４年３月，^v^印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見》提出，兼并重組是企業(yè)加強(qiáng)資源整合、實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展、提高競(jìng)爭(zhēng)力的有效措施，是化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾、調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高發(fā)展質(zhì)量效益的重要途徑。針對(duì)企業(yè)目前面臨的問題，意見重點(diǎn)提出了７個(gè)方面的政策措施，其中包括加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)政策作用，促進(jìn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，鼓勵(lì)跨國(guó)并購，加強(qiáng)重組整合等措施。
國(guó)內(nèi)并購重組政策環(huán)境不斷優(yōu)化，同時(shí)上市公司易于采用股份和現(xiàn)金支付等多樣化的并購手段，為公司的外延式發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。陜西金葉借助資本市場(chǎng)，適時(shí)并購具有一定客戶基礎(chǔ)、業(yè)務(wù)渠道、技術(shù)優(yōu)勢(shì)的，能與公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的相關(guān)公司，做強(qiáng)做大相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
二、本次交易的目的
（一）順應(yīng)煙草行業(yè)整合發(fā)展趨勢(shì)
近年來，隨著國(guó)家煙草行業(yè)“大市場(chǎng)、大企業(yè)、大品牌”戰(zhàn)略的不斷實(shí)施，各地卷煙廠逐漸整合為少數(shù)大型煙草集團(tuán)，小型卷煙工業(yè)企業(yè)數(shù)量快速減少，平均生產(chǎn)規(guī)模明顯增加，行業(yè)的重組整合仍在持續(xù)。國(guó)家煙草總局不斷推廣煙標(biāo)招標(biāo)制度，煙標(biāo)企業(yè)間的并購重組與資源整合已勢(shì)在必行。同行業(yè)的上市公司深圳勁嘉彩印集團(tuán)股份有限公司、上海綠新包裝材料科技股份有限公司、汕頭東風(fēng)印刷股份有限公司等近年來開展了一系列外延式收購，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。公司作為西北地區(qū)煙標(biāo)領(lǐng)先企業(yè)，為鞏固行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，必須順應(yīng)煙標(biāo)行業(yè)整合的趨勢(shì)，適時(shí)開展并購。本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)是在國(guó)家不斷鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)并購的政策背景下，公司推行外延增長(zhǎng)策略的體現(xiàn)。本次收購是做大、做強(qiáng)、做精公司煙標(biāo)業(yè)務(wù)的必然選擇，有助于公司在煙草行業(yè)整合的大背景下保持行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
（二）發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)上市公司發(fā)展
公司本次收購的標(biāo)的公司瑞豐印刷主要從事煙標(biāo)、彩色印刷品、中高檔商標(biāo)等產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和生產(chǎn)。標(biāo)的公司在行業(yè)內(nèi)擁有豐富的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)秀的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，擁有優(yōu)質(zhì)的客戶資源和銷售渠道，主要配套江蘇、云南、四川、重慶、貴州、湖北等地的中國(guó)煙草總公司下屬卷煙生產(chǎn)企業(yè)的煙標(biāo)印刷，涉及的品牌系列包括蘇煙、南京系列、云煙、嬌子、黃果樹、貴煙、黃鶴樓等知名煙草品。此外，瑞豐印刷還提供云南白藥牙膏、大益茶、貴州茅臺(tái)賴茅酒盒等社會(huì)產(chǎn)品的包裝印刷服務(wù)。
本次收購是公司基于對(duì)標(biāo)的公司良好發(fā)展前景所作出的戰(zhàn)略決策，通過發(fā)揮上市公司與標(biāo)的公司各自的研發(fā)優(yōu)勢(shì)，整合雙方的銷售渠道、客戶與供應(yīng)商資源，本次收購的完成將有助于公司與標(biāo)的公司在市場(chǎng)、技術(shù)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)規(guī)模方面協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)，使得公司在華東、華南區(qū)域的市場(chǎng)得到進(jìn)一步開拓，有利于公司在全國(guó)范圍內(nèi)整體戰(zhàn)略布局。同時(shí)也將優(yōu)化和改善公司現(xiàn)有的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、盈利能力，提升公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提高公司在行業(yè)內(nèi)和產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
（三）擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，提升盈利能力
公司目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及煙草配套、高等教育及進(jìn)出口貿(mào)易等，其中煙標(biāo)印刷約占公司營(yíng)業(yè)收入的６０％。公司煙草配套主營(yíng)業(yè)務(wù)自２０１４年開始面臨業(yè)績(jī)下滑的壓力，煙標(biāo)、煙用咀棒、煙用絲束產(chǎn)量及銷量同比均有不同程度的減少。２０１４年，上市公司營(yíng)業(yè)收入和扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)同比分別減少７．５０％和３８．５１％；２０１５年上半年，上市公司營(yíng)業(yè)收入和扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)同比分別減少１７．９０％和４１．９５％。上市公司面臨主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)受限的瓶頸，亟需通過外延式增長(zhǎng)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，提升盈利能力。本次收購擬借助有利的并購時(shí)機(jī)，通過收購煙標(biāo)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，擴(kuò)大本公司在我國(guó)南方煙標(biāo)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額，鞏固煙標(biāo)市場(chǎng)領(lǐng)先地位；有利于發(fā)揮公司規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，提升成本控制能力，從而有效提升經(jīng)營(yíng)效率及運(yùn)營(yíng)能力，進(jìn)一步鞏固核心競(jìng)爭(zhēng)力。
瑞豐印刷２０１４年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入１９，８４６．７５萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)３，３０９．５７萬元；２０１５年１－７月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入１４，４１７．１０萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)３，６３５．４４萬元。此外，瑞豐印刷股東承諾：瑞豐印刷２０１５年度、２０１６年度和２０１７年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別不低于人民幣５，２５０萬元、６，５２０萬元和７，７６０萬元，上述凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為計(jì)算依據(jù)。據(jù)此估算，本次交易完成后，上市公司盈利能力將得到快速提升。
本次收購是公司積極推進(jìn)并購戰(zhàn)略實(shí)施的具體步驟之一，是公司發(fā)揮綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，繼續(xù)保持在煙標(biāo)行業(yè)的領(lǐng)先地位，做大、做強(qiáng)、做精煙標(biāo)主營(yíng)業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮公司與標(biāo)的公司在市場(chǎng)、技術(shù)、生產(chǎn)規(guī)模方面協(xié)同效應(yīng)的具體表現(xiàn)。公司將充分把握當(dāng)前煙標(biāo)行業(yè)并購發(fā)展的有利時(shí)機(jī)，通過收購擁有一定客戶資源、銷售渠道的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，快速提升具有增長(zhǎng)潛力的重點(diǎn)卷煙生產(chǎn)銷售區(qū)域的煙標(biāo)市場(chǎng)份額，有利于公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，保持公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，為上市公司股東帶來更好的回報(bào)做出努力。
三、本次交易的決策過程
（一）已經(jīng)履行的審批程序
１、２０１５年１０月１３日，深圳軒建發(fā)股東吳瑞瑜作出股東決定，同意深圳軒建發(fā)將其持有的瑞豐印刷８３．８％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓予上市公司。
２、２０１５年１１月１日，瑞豐印刷召開股東會(huì)并作出決議，同意股東深圳軒建發(fā)將其所持瑞豐印刷８３．８％股權(quán)轉(zhuǎn)讓給陜西金葉，股東袁伍妹將其持有的瑞豐印刷１６．２％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給陜西金葉，二者均同意簽署《購買資產(chǎn)協(xié)議》，并同意修訂公司章程。
３、２０１５年１１月１３日，本公司召開２０１５年度六屆董事局第三次臨時(shí)會(huì)議，審議通過了本次交易方案及相關(guān)議案。
（二）尚需履行的審批程序
１、公司股東大會(huì)通過決議，批準(zhǔn)本次交易的相關(guān)事項(xiàng)。
２、交易方案尚需獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)。
四、本次交易的基本情況
（一）發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)
本次交易完成后，陜西金葉持有瑞豐印刷１００％的股權(quán)。
（二）標(biāo)的資產(chǎn)交易作價(jià)
本次交易的標(biāo)的資產(chǎn)為瑞豐印刷１００％的股權(quán)。
根據(jù)中同華評(píng)估出具的中同華評(píng)報(bào)字（２０１５）第７５７號(hào)《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》，截至評(píng)估基準(zhǔn)日２０１５年７月３１日，瑞豐印刷股東全部權(quán)益價(jià)值為６６，１００萬元，較其合并報(bào)表凈資產(chǎn)賬面值１７，８４１．７０萬元增值４８，２５８．３０萬元，增值率２７０．４８％。上述資產(chǎn)的具體評(píng)估情況請(qǐng)參見瑞豐印刷的《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》。
基于上述評(píng)估結(jié)果，經(jīng)本公司與交易對(duì)方協(xié)商，瑞豐印刷１００％股權(quán)作價(jià)為６４，８２０萬元。
五、本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易
本次交易中，上市公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)的交易對(duì)方為袁伍妹和深圳軒建發(fā)，其中，袁伍妹系上市公司實(shí)際控制人袁漢源的妹妹，深圳軒建發(fā)的控股股東吳瑞瑜的配偶袁漢輝系上市公司實(shí)際控制人袁漢源的弟弟，與上市公司存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。
根據(jù)《重組管理辦法》和《股票上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，本次重組構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。在本公司董事局審議相關(guān)關(guān)聯(lián)議案時(shí)，關(guān)聯(lián)董事已回避表決，由非關(guān)聯(lián)董事表決通過；在本公司股東大會(huì)審議相關(guān)關(guān)聯(lián)議案時(shí)，關(guān)聯(lián)股東應(yīng)回避表決，由非關(guān)聯(lián)股東表決通過。
六、本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組
單位：萬元
注：上市公司資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額及營(yíng)業(yè)收入取自其２０１４年度審計(jì)報(bào)告。標(biāo)的公司資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額為標(biāo)的資產(chǎn)的交易作價(jià)；營(yíng)業(yè)收入取自其２０１４年度審計(jì)報(bào)告。
由上表可以看出，根據(jù)《重組管理辦法》的規(guī)定，本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，且本次交易涉及發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)，因此本次交易需通過中國(guó)證監(jiān)會(huì)并購重組委的審核，并取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后方可實(shí)施。
七、本次交易不會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變化
本次交易前，陜西金葉總股本為４４７，３７５，６５１股，萬裕文化持有公司１６．６１％的股份，為本公司的控股股東。香港萬裕持有萬裕文化７３．５３％的股份，袁漢源持有香港萬裕９５％的股份，間接持有本公司１６．６１％的股份，為本公司的實(shí)際控制人。
本次交易完成后，陜西金葉總股本增至４９４，４３１，９１２股，控股股東萬裕文化持有上市公司７４，３２４，５７２股，占上市公司總股本的１５．０３％。袁漢源間接持有公司股份的比例為１５．０３％，仍為公司的實(shí)際控制人。袁伍妹和深圳軒建發(fā)分別持有上市公司７，６２３，１１４股和３９，４３３，１４７股股份，合計(jì)占上市公司總股本的９．５２％。
本次交易不會(huì)導(dǎo)致上市公司控制權(quán)發(fā)生變化。
八、本次交易不構(gòu)成借殼上市
２００５年９月１７日，香港萬裕（集團(tuán)）發(fā)展有限公司與陜西省^v^、陜西世紀(jì)彩印務(wù)有限公司、陜西省印刷廠簽署了《關(guān)于改制設(shè)立中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)萬裕文化產(chǎn)業(yè)有限公司合資經(jīng)營(yíng)合同》，決定由前述三方在陜西省印刷廠整體改制基礎(chǔ)上共同出資設(shè)立萬裕文化產(chǎn)業(yè)有限公司。
２００６年陜西省印刷廠整體改制完成。陜西金葉的第一大股東由陜西省印刷廠變?yōu)槿f裕文化，實(shí)際控制人由陜西省^v^變?yōu)樵瑵h源。
按照《＜上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法＞第十四條、第四十四條的適用意見——證券期貨法律適用意見第１２號(hào)》的相關(guān)規(guī)定，借殼上市的計(jì)算原則執(zhí)行累計(jì)首次原則和預(yù)期合并原則。
在本次交易前，上市公司不存在向袁漢源及其關(guān)聯(lián)方購買資產(chǎn)的行為。由于本次交易的交易對(duì)方袁伍妹、深圳軒建發(fā)與上市公司的實(shí)際控制人袁漢源存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，且萬裕控股承諾將在本次交易完成后將其持有的萬浩盛５１％股權(quán)轉(zhuǎn)讓予上市公司。因此，需將本次交易的標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)為６４，８２０萬元及萬浩盛５１％股權(quán)的作價(jià)合并計(jì)算。假設(shè)按照本次交易中萬浩盛的評(píng)估值計(jì)算其５１％股權(quán)作價(jià)，為７，８２５．０８萬元。兩者合計(jì)７２，６４５．０８萬元，占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度（即２００５年）經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額８６，１３８．２６萬元的比例為８４．３４％，未到達(dá)上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的１００％。
因此，本次交易不構(gòu)成《重組管理辦法》規(guī)定的借殼上市。
法定代表人：
袁漢源
陜西金葉科教集團(tuán)股份有限公司
年 月 日
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